中国资本市存在的主要问题是制度缺陷
总体上来说，我国的资本市场取得了很大的成就。但是中国资本市场确实存在很多的问题和不足。最主要的问题是制度缺陷。
中国的资本市场的整体规模还应该扩大。从2001年到07年，中国境内直接融资与银行贷款增加额之比，是9.5%、4.11%、2.9%、4.49%、2.05%、8.38%和21.95%，那年最多，股市是6000多点，那时候筹资规模还是蛮横多的。但是到了2008年以后又比较低了，那年筹了4000亿。和银行贷款比，银行那年增加了4万多亿贷款。2009年，我们银行贷款增加了9.59万亿，股票融资也只有4000多亿。2010年的目标银行贷款是7.5万亿，现在看来超过了，可能是7.8万亿。而今年（2010年）IPO是4500多亿到4800多亿，实际上和7万多亿比，还是小数。包括解决金融危机问题，主要是靠国家扩大投资，而且是4万亿投资和银行贷款，真正资本市场没有发挥更多的作用。所以说目前来看，资本市场发挥规模还不够，目前才2000家公司。我国融资仍然是银行融资为主，资本市场还未能真正发挥出调节社会资源的作用。
虽然我们说多层次资本市场初步建立了，但是实际上我们还主要是股票市场，主要是股权市场，其他市场不发展。尤其是企业债券市场非常不发展。从2004年国9条开始，中央说要大力发展企业债，到今天，你去看那些债券，发展倒是迅猛，但是还是金融债、国债，但是真正的企业债非常之少。中国企业债券市场规模远低于美国，甚至低于韩国、印度等新兴市场。根据08年的数据，中国的股票市场占31%，银行是63%。其中有5%是政府债券，1%是公司债。美国的公司债实际上超过了它的股票。公司债是36%，股票占34%，美国相当部分是用债券来融资的，而不是用股票进行融资。
资本市场从它的本质来说，它是一个长期投资市场。筹了资以后，要进行长期投资，企业筹资是自有资本。但是我们从一开始就定位于融资市场，最直接的是国有企业改革没有钱了，吃了财政吃银行，吃了银行没得吃了，那就吃股民吧，三吃，最后吃到股民头上。我们当时提的口号叫发展证券市场为国企改革服务。整个90年代都是这个口号，为国企改革服务，为国企的解困脱贫服务，没有钱了，连工资都发不了，改造。然后就上市，上市就拿钱。条件不够，就包装上市，捆绑下海，没有资产包出个资产来，没有利润包出个利润来，造假怎么来的？就是这么来的。所以造假是普遍现象，因为按照我们《公司法》和《证券法》是不够条件的。企业融资却不给投资者回报，把这个市场看成是拿钱的市场。
我举一个最典型的例子，湖北宜昌的有一家公司，国有资产经营管理公司，叫猴王集团，后来说没有钱了，怎么办？说整个上市公司吧，以国有企业资产为主，猴王集团投入50%以上股份，成立了猴王上市公司，猴王上市公司是一个电焊企业，有点业务，然后大概筹资筹了七八亿，都被大股东猴王集团借走了，就是被政府借走了。一个是直接的借，把股份借给我，实际上都是股民的钱，他弄了七八亿。第二，他在银行借款，由上市公司担保。结果一来二去，把所有的股本弄没了。后来也有招，找到宜昌市人民法院宣布猴王集团破产，破产就不还债了。猴王上市公司的老总开始非常乐观，而且说了一番话，非常经典，被报纸披露出来，就是那天上市以后有一个请功宴，他喝高了，说谁发明了股票市场？我得好好感谢感谢他。过去借钱要还，现在拿钱不还了。这么多钱让我怎么花啊。结果没过多少时间都被大股东花了。我的意思是说，他们是融资，根本不是投资，投资要有投资者，还要给投资者回报，很多上市公司十年不分红。
